上周五市场还在庆祝停火曙光，周末72小时内局势急转直下——停火协议即将到期，第二轮谈判悬而未决，，令市场陷入高度不确定状态。

4月20日，美股盘前，半导体股普跌，阿斯麦跌约1%，中概股多数下跌，小鹏汽车跌约2%。欧股集体低开，欧洲斯托克50指数开盘跌1.5%。布伦特原油最高涨7.9%至97.50美元/桶，WTI原油涨逾7%至约90美元/桶。

伊朗议会要员表示，伊朗已划定谈判红线，谈判“或许就在今天或明天”进行。然而就在同日，伊朗外交部表示，目前暂无与美国进行第二轮谈判的计划。欧洲天然气期货一度涨逾11%，抹去周五全部跌幅。比特币跌约0.9%至约7.4万美元，抹去周五涨幅。美元走强，澳元、南非兰特等风险敏感货币领跌。铜价从逾两个月高位回落，但跌幅亦仅约1%。

彭博Markets Live策略师Mark Cranfield指出：“中东局势在可能的和平谈判与霍尔木兹海峡关闭之间来回摇摆，将令亚洲股票交易员重回防御姿态。不过，科技股存在被压抑的需求，一旦有美伊和平谈判重启的实质证据，这些需求将再度释放。”

• 美股盘前，半导体股普跌，阿斯麦跌约1%，博通跌约2%，台积电跌约1%。中概股多数下跌，小鹏汽车跌约2%，哔哩哔哩跌约1%，京东跌约1%。

• 欧洲斯托克50指数开盘跌1.5%，德国DAX指数跌1.4%，英国富时100指数跌0.5%，法国CAC 40指数跌1.2%。

• 美债收益率全线上行，10年期美债收益率上涨2个基点至4.27%。

• 美元走强，澳元、南非兰特等风险敏感货币领跌。

• 布伦特原油最高涨7.9%至97.50美元/桶，WTI原油涨逾7%至约90美元/桶。

• 欧洲天然气期货周一盘中最高涨幅达11%。

• 铜价周一早盘下跌约1%，锌、铅等其他基本金属亦随之走低。

• 黄金下跌0.8%至每盎司4790美元，白银下跌1%。

• 比特币小幅走弱至约74500美元附近。

上周五，随着停火预期升温，WTI原油单日暴跌11.5%，布伦特原油跌9%，双双创下五周低点。但周末局势逆转，油价迅速收复失地。

周一开盘布伦特原油最高涨7.9%至97.50美元/桶，WTI涨逾7%至约90美元/桶；欧洲天然气期货一度涨逾11%。

彭博分析指出，油价是市场定价与物理现实落差最大的领域。周五的暴跌已将"正常化"完全计入价格，但航运路线依然受阻，油轮运费高企，库存持续消耗——分析师认为这些状况需要数周才能消化。

自2月28日美以对伊朗发动打击以来，波斯湾地区迄今没有一批LNG货物成功出口，这正在掐断全球约20%的LNG供应。

能源Chris Wright周日在CNN表示，美国汽油价格可能维持在每加仑3美元或以上直至明年，与财政Scott Bessent此前预测的"夏季前将有所缓解"相互矛盾。据美国汽车协会数据，上周全国普通汽油均价为每加仑4.10美元，而战争爆发前（2月28日前）不足3美元。

铜价周一早盘下跌约1%，锌、铅等其他基本金属亦随之走低。

铝是少数例外。由于冲突已导致中东地区多座冶炼厂停产，供应端受到实质性冲击，铝价周一盘中反而上涨约0.8%，部分抵消了上周五因特朗普释出乐观谈判信号所引发的2%以上的跌幅。

亚股相对抗跌，市场押注冲突临近尾声

尽管地缘风险重燃，亚洲股市的整体表现较为克制。韩国综合股价指数周一一度上涨1.4%，抹平战争爆发以来的全部跌幅，人工智能相关交易重新吸引资金流入芯片板块。

摩根大通资产管理全球市场策略师Kerry Craig在接受彭博电视采访时表示，市场"在一定程度上是在原地打转"，但投资者正将中东局势的发展解读为"冲突出口的信号"。

彭博MLIV亚洲团队负责人Garfield Reynolds亦指出，亚洲主要股市周一的上涨表明，投资者可能已判断美伊冲突对全球经济冲击最大的阶段已被充分定价。在上月大跌完成估值重置后，除非中东爆发持续的交火，否则股市有望延续上行。

大和证券首席策略师Yugo Tsuboi则表示，"尽管周末出现了各种变化，但事态并未朝着令停火谈判彻底破裂的方向演变——这正是此前市场所担忧的。因此目前市场反应保持平静。"

上周涨幅面临回吐压力

上周，美股刚刚经历了一轮强劲反弹。标普500指数连续三周涨幅超3%，上周五收盘再创历史新高，周涨幅达4.5%；纳斯达克指数上周涨6.8%，并录得自1992年以来最长的13连涨；道指上周涨3.2%，创6月以来最佳单周表现。

周一，标普500期货跌0.7%，道指期货跌约0.9%，纳斯达克100期货跌约0.9%；欧洲股指期货也普遍下跌。

比特币跌至约7.4万美元。

这轮涨势很大程度上建立在停火预期之上。SPI Asset Management管理合伙人Stephen Innes在周末报告中写道：“问题在于，这是一条由地缘政治实时书写的行情，而非建立在任何稳定基础之上。上周末看似顺畅的滑行轨道，可能再度演变成周一开盘的负反馈循环——价格追着头条跑，头条又追着价格跑。”

Alpine Woods Capital Investors首席市场策略师Sarah Hunt表示：“我们需要真正看到船只通过霍尔木兹海峡。在此之前，市场将持续动荡。”

Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley则提示债市风险：“美国国债市场的复苏远不及股市强劲。如果收益率再度走高，将对其他风险资产构成压力。”

72小时内：开放、击、再关闭

这场混乱始于上周五。据新华社综合消息，伊朗外长Abbas Araghchi在X平台发文称霍尔木兹海峡已开放，特朗普也随即庆祝这一关键水道已“完全开放”。消息一出，一艘滞留波斯湾的油轮立即起锚驶向海峡。

但据媒体援引知情船东的说法，该船在距伊朗海岸约4英里处被伊朗海军喊话，被要求掉头返回。

周六上午，又有一批船只尝试通过，同样被伊朗当局拒绝。到了周六中午，数艘船只在收到伊朗和印度当局的"安全通行"信号后再度尝试——其中一艘印度籍油轮在接近伊朗拉腊克岛时，遭到乘坐小艇、携带支和火箭筒的武装人员开射击。

击事件发生后，伊朗卫队海军随即发出广播，宣布霍尔木兹海峡再度关闭，并警告称任何接近海峡的船只"将被视为与敌人合作，违规船只将被打击"。

据彭博船舶追踪数据，目前至少有1.35亿桶原油及成品油滞留在波斯湾的油轮上。周日，霍尔木兹海峡几乎没有观测到任何船只通行。

特朗普强硬表态，谈判前景存疑

周日上午，特朗普在Truth Social发文，措辞强硬：

"我希望他们接受，因为如果他们不接受，美国将摧毁伊朗每一座发电厂和每一座桥梁。别再指望我客气了！"

特朗普还宣布，美国在阿曼湾扣押了一艘试图的伊朗籍货船。美国司法部发布的视频显示，导弹驱逐舰"斯普鲁恩斯号"（USS Spruance）拦截了该船。

与此同时，特朗普表示美国代表团将于周一返回巴基斯坦堡，就延长停火协议举行新一轮谈判——该协议本周到期。但伊朗国家电视台随即表示，德黑兰谈判代表暂无出席计划。

前美国国防Mark Esper在接受彭博电视采访时直言："在未来48至72小时内达成协议将非常困难。双方在核浓缩、核燃料归还以及霍尔木兹海峡未来地位等核心问题上存在重大分歧，我几乎看不到任何共识空间。"

伊朗则表示，只要美国维持对伊朗港口的海上封锁，海峡就将持续关闭。

本周其他关注点

除地缘政治外，本周市场还有多个重要事件需要关注。

财报季方面，特斯拉、英特尔、IBM、波音和美联航均将于本周公布一季度业绩。

美联储方面，参议院银行委员会将于周二举行首次听证会，审议特朗普提名的美联储候选人Kevin Warsh的任命资格。Warsh被普遍预期将支持降息。

Brown Brothers Harriman & Co.全球市场策略主管Elias Haddad在客户报告中表示，尽管短期承压，但最坏的时刻可能已经过去："美国'全开或全关'的霍尔木兹通航立场，更可能加速这一关键水道的重新开放，因为共同的经济痛苦会提升各方寻求外交出路的动力。"他预计美元指数未来数月将维持在96至100的区间内。